ジャクソンホール会議2025｜金利政策の行方とパウエル氏発言の注目点【日本時間】

FRBカンザスシティ連銀主催のジャクソンホール会議（現地8/21–23）が開幕。
今年のテーマは「労働市場の転換：人口動態・生産性・マクロ政策」。
パウエル議長の基調講演は 日本時間8/22(金)23:00 予定。ECBラガルド総裁とBOEベイリー総裁は現地土曜のパネルに登壇、日銀・上田総裁も参加見通し。
本記事では「利上げ？利下げ？どうなる？」をスピード把握。投資家向けアクションも提示します。

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要点まとめ

• 会期：現地8/21–23（日本時間8/22–24）。今年のテーマは労働市場と生産性・マクロ政策の接点。（主催発表）
• パウエル発言：8/22(金)23:00（JST）配信予定。市場は9月利下げを8割前後織り込み、トーン次第で金利・株・為替が敏感に反応。
• 土曜パネル：ECBラガルド総裁は現地10:25登壇（日本時間 日曜1:25）。BOEベイリー総裁も土曜セッションに参加見込み。
• 日銀：上田総裁が現地参加。円相場・長期金利のボラに注意。

ジャクソンホール会議2025の基本情報

主催は米カンザスシティ連銀。会期は現地8月21日(木)〜23日(土)（日本時間では8月22日(金)〜24日(日)）です。今年のテーマは “Labor Markets in Transition: Demographics, Productivity, and Macroeconomic Policy” （労働市場の転換：人口動態・生産性・マクロ経済政策）。公式発表に基づく確定情報です。

詳細アジェンダは会期直前に公開され、パウエル議長の講演は主催YouTubeで配信予定（現地金曜）。公開時刻の目安も示されています。

出典：カンザスシティ連邦準備銀行

パウエル発言はどうなる？｜「利上げ／利下げ」シナリオ

日本時間はいつ？

パウエル議長の講演は現地金曜朝。主催の案内では日本時間8/22(金)23:00に配信開始予定です。

市場コンセンサス（現時点）

• 9月利下げの織り込み：80%台（金利先物ベースの推計）。講演のトーンで前後する可能性。
• インフレ鈍化・雇用減速のシグナルが増える一方、関税・供給制約・賃金動向などの「粘着要因」も残存。

出典：Reuters

３つの基本シナリオ

1. 慎重な緩和（ベースケース）：インフレ進捗を評価しつつも「データ次第」を強調。
   ⇒ 9月0.25%利下げを示唆／維持。米金利低下・株は小幅リスクオン・ドルは重くなりやすい。
2. タカ派継続：賃金・サービス価格の粘着性を強調し、早期利下げ観測に牽制。
   ⇒ 長期金利上振れ、バリュエーションの高い銘柄に逆風、ドルは底堅い。
3. ハト派サプライズ：成長減速・労働市場の緩みを強調し、年内複数回の利下げ含み。
   ⇒ 小型株・金・新興通貨が相対的に強い。ただし「過度な景気減速」シグナルならリスクオフに反転も。

結論：キーワードは「労働市場×生産性」。FRBは利下げ転換の地合いでも、インフレ再燃リスクに触れつつ段階的緩和のメッセージに留める公算が高い。

主要中銀トップの登壇予定と見どころ

• FRB・パウエル議長：基調講演（日本時間8/22(金)23:00）。配信時刻は主催告知に準拠。
• ECB・ラガルド総裁：現地土曜10:25のパネル登壇（日本時間：8/24(日)1:25）。公式ウィークリーに明記。
• BOE・ベイリー総裁：土曜パネル参加の見込み（英・主要紙/通信社の事前案内）。
• 日銀・上田総裁：現地入り予定を通信社が報道。円金利・為替の発言リスクに留意。

チェックポイント

1. 独立性の防衛：政策への政治的圧力が続く中、中央銀行の独立性に関する言及に注目。
2. 賃金・生産性：AI/移民/人口動態と賃金の関係。潜在成長率や中立金利の再評価が出るか。
3. 関税・供給制約：物価への波及評価。インフレ鈍化が続くか、再加速リスクにどう備えるか。

株・為替・金利：想定インパクトと実務アクション

短期（〜1週間）

• 米金利：文言がタカ派→長期金利上振れ。ハト派→ベータ高め（小型株/景気敏感）に資金回帰。
• 為替：タカ派→ドル高/円安。ハト派→ドル軟調・金上昇基調が出やすい。
• 日本株：ハト派寄りなら中小型・グロース、タカ派寄りなら商社・資源・高配当が相対堅調。

中期（〜3ヶ月）

• ベースケース：段階的利下げと想定。金利の「下方バイアス」を意識しつつ、景気後退確率が跳ねる局面ではディフェンシブへリバランス。
• ヘッジ：イベント通過までのドル円・米債ボラ拡大に注意。オプションや分割エントリーでの価格管理。

ヒント：市場はすでに9月利下げを高確率で織り込み（80%前後）。講演で否定されると逆回転が速い点に注意。

よくある質問－FAQ－

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出典

会期・テーマ（公式）：カンザスシティ連銀 Jackson Hole 2025 案内。講演配信の時刻目安・アジェンダ公開時刻。

出典：カンザスシティ連邦準備銀行

ECBラガルド総裁の土曜パネル（公式ウィークリー）。

出典：European Central Bank

日銀・上田総裁の現地参加（通信社報道）。

出典：Reuters

市場の9月利下げ織り込み（報道）。

出典：Reuters

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