米国債相場に反転の兆し｜パウエル発言で利下げ期待後退—市場は再び慎重姿勢

米国債市場に変調が表れています。これまで続いていた利回り低下（債券価格上昇）の流れにストップがかかり、市場では金利動向と株式市場の先行きに対する警戒が強まっています。特に注目されるのが、パウエルFRB議長が示した「12月追加利下げは既定路線ではない」という姿勢です。本記事では、米国債相場の動き、FRBの政策スタンス、そして株式市場への影響を詳細に解説します。

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米国債相場—4週続いた上昇局面に変化

米国10年国債利回りは先週、約8ベーシスポイント（bp）上昇し4.09％となりました。これは、9月から続いていた利回り低下（債券価格上昇）の流れに歯止めがかかったことを意味します。10月全体では6bpの低下にとどまり、相場は一旦の転換点に差し掛かったとみられています。

背景には、米金融政策に対する市場の期待感の修正があります。これまで市場は「FRBは年内にもう一段の利下げを行う」と見ていましたが、パウエル議長の発言がその見方に影響を与えました。

パウエル議長—12月利下げは「既定路線ではない」

先週のFOMCでは予想通り政策金利の引き下げが実施されました。しかし記者会見で、パウエル議長は「12月の追加利下げは既定路線にはほど遠い」と発言。この一言により、市場の利下げ期待は大きく後退しました。

金利スワップ市場においても、次回12月9〜10日の会合での利下げ確率は50％強まで低下。9月時点では「年内3回目の利下げがほぼ確実」という見方が支配的でしたが、状況は一変しつつあります。

米国政府機関閉鎖の影響—民間指標への依存

現在、米政府機関閉鎖により主要な公式統計の発表が停止しています。そのため市場関係者は、民間が発表するISM製造業景況指数、非製造業指数、ADP雇用統計などに注目せざるを得ません。

特にADP雇用統計は市場心理に影響を与えやすく、予想を上回れば「景気は強い→利下げの必要性は低い」と受け取られ、債券利回りは上昇しやすくなります。

利下げ期待後退が株式市場に与える影響

筆者の見解として、今回の「利下げ期待後退」は株式市場において中期的な重しになる可能性があります。株式市場はこれまで「利下げ＝流動性拡大」を前提に上昇を続けてきました。しかしその前提が崩れるのであれば、特にハイテク・成長株はバリュエーション調整の圧力を受けやすくなります。

また、利回り上昇は債券の魅力を相対的に引き上げます。これにより、株式市場に流入していた資金の一部が債券へ戻り、株価が弱含む展開も考えられます。

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【Check Point！】｜市場は再び「金融政策の不透明感」

米国債相場の流れが変わった背景には、FRBの利下げに対する姿勢変化があります。今後は、民間指標や経済の実態を市場が慎重に織り込む時間帯に入りました。

投資家は、短期の値動きに振り回されるのではなく、冷静に資産配分を見直す時間が求められています。

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