日本7－9月期GDPが6期ぶりマイナス成長へ—高市政権の積極財政と利上げシナリオを【徹底解説】

日本経済が、いよいよ「一服局面」を迎えつつあります。民間エコノミストの予測によれば、2025年7－9月期の実質GDPは前期比年率で2％台半ばのマイナスと見込まれ、6四半期ぶりに景気が縮小へ転じる公算が大きくなっています。その背景には、トランプ米政権による対日関税引き上げを中心とする輸出減速に加え、住宅投資や設備投資の反動減、物価高に押し込められた個人消費の弱さがあります。

同時に、高市早苗政権は「積極財政」を旗印に、新たな大型経済対策と補正予算の編成に動いています。さらに、日本銀行は10月の展望レポートで2025年度の実質GDP見通しを小幅に上方修正しつつ、年末から来年初めにかけた利上げシナリオを維持しているとみられます。

本記事では、最新のエコノミスト予測や政府・日銀の資料を踏まえつつ、7－9月期GDPマイナス成長の中身、高市政権の経済対策の焦点、日銀の利上げシナリオ、そして家計や投資家が取るべき実践的な対応策まで、分かりやすく整理して解説します。

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7－9月期GDPはなぜマイナス成長と見込まれるのか

エコノミスト予測の全体像

民間エコノミストのコンセンサスでは、2025年7－9月期の実質GDP成長率は、前期比年率でマイナス2％台半ば、前期比でマイナス0.6％前後と予測されています。民間シンクタンクや調査機関の集計でも、6四半期ぶりのマイナス成長となる見方が多数を占めており、プラス成長を予想する声は少数派にとどまります。

これは、4－6月期までの「かなり良好だった」成長から一歩スローダウンし、景気のモメンタムが一時的に弱まる局面に入ったことを意味します。ただし、後述するように、現時点では「景気後退入り」とまでは見ていないシナリオが主流です。

輸出・外需—米関税ショックが直撃

最大の押し下げ要因とされているのが外需（純輸出）です。自動車を中心とする対米輸出は、関税引き上げによる価格競争力の低下と、前期までの駆け込み需要の反動減が重なり、7－9月期にかけて大きく減速したとみられています。

• 純輸出の成長率寄与度はマイナスに転じ、前期比年率で0.3ポイント前後の押し下げ要因との試算が多い
• 輸出数量そのものが落ち込む一方で、輸入は前期までの在庫積み上げの反動もあり減少幅が限定的

関税ショックは短期的には「外需主導のマイナス成長」として表面化しており、日本の輸出企業・サプライチェーンにとって引き続き注視すべきリスク要因です。

住宅投資—法改正前の駆け込みの反動で「急ブレーキ」

次に目立つのが住宅投資の落ち込みです。4月の建築基準法・省エネ法改正を前に、1－3月期から4－6月期にかけて新設住宅着工が駆け込み的に増えた反動が、7－9月期に一気に出たとみられています。

• 一部の民間予測では、住宅投資は前期比で2ケタ近いマイナスとなり、年率換算ではGDPを1ポイント強押し下げるとの試算もある
• ただし、これは政策変更と期待形成に伴う「一時的な山・谷」であり、中長期的なトレンド悪化とまでは見ていないエコノミストが多い

住宅価格や地価そのものは依然として高止まり傾向にあり、家計にとっては「買いたくても買えない」「金利上昇も気になる」というダブルのプレッシャーが続いています。

設備投資—4四半期ぶりのマイナスも「小幅」

企業部門の設備投資は、前期までの増加の反動に加え、外需不透明感を受けて慎重姿勢が強まっており、7－9月期はごく小幅ながらマイナスに転じたとみられます。

• 前期比でマイナス0.1％程度との予測が多く、4四半期ぶりのマイナスながら「横ばい圏内」との評価
• 半導体や自動車など一部業種では、米関税や世界需要の減速をにらみつつ投資計画を再調整する動き

一方で、人手不足対応や省力化投資、デジタル化・安全保障関連投資など「構造的に伸びる分野」への投資需要は底堅く、企業マインドが急速に冷え込んでいるわけではない点も重要です。

個人消費—プラス維持だが力強さに欠ける

GDPの半分以上を占める個人消費は、前期比でごくわずかなプラスにとどまる見通しです。名目賃金の伸びに比べて物価上昇がなお高く、実質賃金のマイナスが続いていることから、消費者マインドの回復は遅れています。

• 前期比でプラス0.1％前後と、4－6月期（プラス0.4％前後）からは明確に減速
• 外食やレジャーなどサービス消費は堅調だが、耐久財・高額商品への支出は慎重姿勢が続く

「景気は緩やかに回復」との政府の公式見解と、「生活は楽になっていない」という家計の実感のギャップは、依然として大きい状況です。

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高市政権の「積極財政」—補正予算の焦点

昨年度との比較—どこまで上乗せできるか

高市早苗政権は、所信表明演説などで「戦略的な財政出動」「強い経済の実現」を掲げており、7－9月期のマイナス成長は、むしろ積極財政を正当化する材料として受け止められています。

前政権である石破政権が2024年度に策定した総合経済対策では、財政支出規模が約21.9兆円、これを裏付ける補正予算（一般会計）は約13.9兆円でした。今回の経済対策に関しても、

• 「昨年度の補正（約14兆円）を上回るかどうか」
• 総事業規模ベースでどの程度のインパクトを目指すのか

が、市場や有識者の最大の関心事となっています。

エコノミストが見る「妥当な規模」—市場の期待

政府の審議会に参加する民間エコノミストの中には、「積極財政を掲げる以上、昨年度の約14兆円を下回る規模では市場の期待を裏切る」との見方もあります。複数の調査では、補正予算の規模についてエコノミスト予想の中央値が15兆円前後となっており、「やや上乗せ」された規模感がコンセンサスになりつつあります。

市場が期待しているのは単なるバラマキではなく、

• 賃上げや投資を後押しする税制・補助金
• 家計の可処分所得を一時的に下支えする給付・減税
• 中長期的な成長力を高める「危機管理投資」（防災・サイバー・サプライチェーン強靭化など）

といった、構造改革と景気下支えを両立させるメニューです。規模だけでなく「中身」が問われる局面に入っています。

物価高と実質賃金マイナスにどう向き合うか

家計の実感としては、エネルギー・食料品・サービス価格の高止まりが続く中、実質賃金のマイナスが長期化していることが最大のストレスです。経済対策のポイントは、

• 一時的な給付金やポイント還元など「目先の負担軽減策」
• 中小企業の賃上げを支援する補助金・税制優遇
• 育児・介護・教育コストの軽減を通じた可処分所得の押し上げ

をどうミックスし、「実質賃金プラス」「家計の将来不安の軽減」につなげられるかにあります。

物価高と景気減速に備える｜今こそ「資産運用」の見直しを

7－9月期のマイナス成長が現実味を帯びる中、「給料は増えないのに、物価だけ上がっていく…」という不安を感じている方も多いはずです。こうした局面では、国の政策だけに頼るのではなく、ご自身の資産運用の戦略を整えることが何より重要です。

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日銀の利上げシナリオ｜マーケットの視線

展望レポート—成長率見通しは「小幅上方修正」

日本銀行は10月の金融政策決定会合で、政策金利を0.5％程度に維持しつつ、「経済・物価情勢の展望」（展望レポート）を公表しました。そこで示された2025年度の実質GDP見通しは、前回0.6％から0.7％へと0.1ポイント上方修正されています。

一方で、物価見通し（消費者物価指数・生鮮食品除く）は、2025年度がプラス2.7％程度と、2％の物価目標を上回る水準が続く想定です。つまり、

• 景気は「緩やかな回復基調」だが一部に弱さがある
• 物価は目標をやや上回る水準が続き、基調としてのインフレ圧力は残る

という現状認識が維持された形です。

12月または1月利上げシナリオは維持の可能性

エコノミストの多くは、7－9月期GDPがマイナス成長となっても、「景気は後退局面入りではなく、一時的な調整」と見ており、日銀の利上げシナリオそのものは大きく変わらないとみています。

• 米関税ショックによる外需鈍化はマイナス要因だが、国内需要は総じて底堅い
• 賃上げと物価上昇を背景に、実質金利は依然としてマイナス圏～極めて低い水準にある
• 為替市場で円安が進行すれば、インフレ圧力を抑えるための追加利上げ圧力が高まりうる

こうした点から、「12月または1月に0.25％程度の利上げを行い、その後は緩やかなペースで引き締めを進める」といったシナリオが、IMFなど国際機関の見通しとも整合的なベースラインになっています。

金利・為替・株式への影響イメージ

今後、マイナス成長と利上げ観測が同時に進む中で、市場では次のような動きが想定されます。

投資家にとっては、「景気減速＝株全面安」と単純に考えるのではなく、セクターごとの影響の違いを見極めることがカギになります。

【Point！】投資家が抑えるべき点

投資家—マクロ環境とポートフォリオの再点検

投資家の立場では、7－9月期のマイナス成長と利上げシナリオを前提に、ポートフォリオ全体を再点検するタイミングと考えられます。

• 輸出依存度の高い銘柄への集中度を下げ、内需・ディフェンシブ銘柄を増やす
• 金利上昇に強いセクター（金融、不動産の一部など）の比率を検討する
• ドル円など為替の変動を踏まえた外貨建て資産の比率を確認する

なお、本記事で述べた内容は、特定銘柄や商品を推奨するものではなく、あくまで一般的な情報提供です。具体的な投資判断は、ご自身のリスク許容度や運用目的に応じて行ってください。

【Check Point！】短期のマイナス成長に惑わされず、中長期の視点を持つ

2025年7－9月期の実質GDPは、6四半期ぶりのマイナス成長に陥る可能性が高まっています。その主因は、対米関税ショックによる輸出減少と、住宅投資・設備投資の反動減です。一方で、個人消費は力強さを欠きながらもプラス圏を維持しており、「景気後退」というよりは「一時的な減速局面」と見る見方が優勢です。

高市政権にとってマイナス成長は、積極財政を正当化し、大型経済対策を打ち出す政治的な追い風となります。ポイントは、補正予算の規模だけでなく、賃上げや成長投資を促す「質」の部分です。日銀は、成長率・物価見通しを大きく変えずに、年末から来年にかけた利上げシナリオを維持しているとみられ、金融政策も徐々に「正常化」へ向かいつつあります。

こうした環境変化の中で重要なのは、「マクロの数字に振り回される」のではなく、

景気減速局面でも戦えるポートフォリオを構築する

という、自分の立場に応じた具体的アクションを取ることです。本記事を、「景気指標の変化を自分の行動にどう落とし込むか」を考えるきっかけとして、ぜひご活用ください。

出典｜参考リンク

• 内閣府 経済社会総合研究所「国民経済計算（GDP統計）」
• 内閣府 四半期別GDP速報 公表予定（2025年7－9月期1次速報）
• 日本銀行「経済・物価情勢の展望（展望レポート）」2025年10月
• ブルームバーグ「日本経済は6期ぶりマイナス成長へ、高市政権の積極財政方針を後押し」（2025年11月14日）
• 時事通信「7～9月期GDP、年2.5％減＝6四半期ぶりマイナス、米関税響く―民間予測」（2025年11月6日）
• 大和総研「2025年7-9月期GDP（1次速報）予測 ～前期比年率▲2.8％を予想」（2025年10月31日）
• 大和総研「主要国経済Outlook 2025年10月号」
• 三菱UFJリサーチ&コンサルティング「2026年度短期経済見通し（2025年8月）」
• NLI総合研究所「不動産クォータリー・レビュー2025年第3四半期」（2025年11月）

※上記リンクは記事執筆時点の情報に基づき掲載しています。最新の統計やレポートは各機関の公式サイトでご確認ください。

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